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La historia reciente de los ciclos bajistas de la Reserva Federal (Fed) ofrece lecciones valiosas para los inversores. En el último ciclo de ajuste de tipos, el mercado desalineó sus expectativas con la realidad y en varias ocasiones los inversores esperaban que las noticias fueran menos agresivas de lo que realmente fueron. Los analistas advierten que la Reserva Federal está “detrás de la curva”, sugiriendo que sus ajustes podrían ser más profundos de lo esperado.
Desde 1990, los mercados no han podido predecir una caída de las tasas de interés. En los seis ciclos transcurridos desde entonces, los inversores han subestimado la caída del mercado de bonos. Históricamente, las expectativas han sido mucho más bajas que los recortes reales, como en 1990, 2000, 2007 y 2019. Sólo en 1995 y 1998 los mercados anticiparon correctamente los recortes.
Los errores en las expectativas del mercado son comunes, como lo ha demostrado este año. A principios de año, los inversores anticiparon agresivas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal y el BCE, pero cuando surgieron señales de un debilitamiento de la economía estadounidense, esas proyecciones se revisaron.
Aunque se esperan subidas de tipos en las próximas reuniones, los analistas sugieren que la Reserva Federal podría recortar los tipos más rápido de lo que espera el mercado, especialmente si el mercado laboral continúa deteriorándose. Ese riesgo de recesión ha aumentado, lo que podría llevar a la Reserva Federal a ajustar sus políticas de manera más agresiva.
En este entorno, los bonos podrían ofrecer mejores rendimientos que las acciones porque las tasas de interés reales son altas y podrían seguir aumentando. Pero algunos analistas advierten que los mercados pueden ser demasiado optimistas sobre la recuperación económica.
En resumen, la clave para los inversores es anticiparse a las sorpresas y posicionarse adecuadamente para aprovechar las discrepancias entre las expectativas del mercado y la realidad económica.
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